グローバルレベルの感染拡大によって社会や経済に大きな変化をもたらした新型コロナウイルス。その影響は運用の世界にもおよんでいる。ESG(環境・社会・企業統治)や低流動性資産への投資といった運用戦略の評価はビフォーコロナとどう変わったのか。資産運用の高度化が求められる中、アフターコロナの各資産の運用戦略を検証する。

過剰流動性供給でミニバブル発生。今後の運用環境を占う3つのキーワード

木口 愛友氏
西日本機械金属企業年金基金
運用執行理事
木口 愛友(よしすけ)

2020年8月、異例のオンライン開催となったジャクソンホール会議で、ジェローム・パウエルFRB(連邦準備理事会)議長は「パンデミックによる経済不況を前に、歴史的に長期継続した経済拡大期は終焉を迎えようとしている」と発言した。世界中でパニックを引き起こした新型コロナウイルス感染拡大を転機に、経済全体にシビアな“新常態” の足音が近づいている。だが一方で、同月ごろから日経平均株価が同年2月の急落前の水準を回復するなど、金融市場には明るいニュースが飛び交っている。さらに米国ではナスダック総合株価指数が過去最高値を更新するなど、IT関連業界を中心に市場が過熱している様子がうかがえる。こうした状況について、「過剰流動性の供給が金融市場にミニバブルを生んでいる」と警鐘を鳴らすのは、西日本機械金属企業年金基金 運用執行理事の木口愛友氏だ。

古典的な景気サイクルで考えれば、各国が感染拡大の影響で冷え込む経済を下支えしようと金融緩和や財政出動によって支援を行っている現在の位置は金融相場に当たるため、ある程度の金融市場の持ち直しは納得できる(図表1)。だが、それでも現在の相場を「上げすぎ感が強い」と展望する向きもある。木口氏によれば、歴史的な市場ショックと比較した時、今回のコロナ危機で際立っているのが市場下落局面の短さだという。感染拡大によって経済活動が停止する恐怖感から、わずか1カ月ばかりの間で株価が急落した。すると各国が史上最大規模の金融・財政対策を緊急発動し、世界的なカネ余りが発生した。この結果、「業績悪化が顕在化する可能性が色濃く見えるにも関わらず、株価は上昇する」ような実体経済と乖離(かいり)したミニバブル相場が発生したのだ。

図表1 景気サイクルと各国中銀のポジション

この記事は会員限定です。

会員登録後、ログインすると続きをご覧いただけます。
新規会員登録は画面下の登録フォームに必要事項をご記入のうえ、登録してください。

会員ログイン
 
  
新規会員登録(無料)
利用規約

第1条(本規約)

株式会社エディト(以下「当社」とします)は、当社が提供する「J-MONEY Online」(以下「本サイト」とします)について、本サイトを利用するお客様(以下、「会員」とします)が本サイトの機能を利用するにあたり、以下の通り利用規約(以下「本規約」とします)を定めます。

第2条(本規約の範囲)

本規約は本サイトが提供するサービスについて規定したものです。

第3条(会員)

本サイトの会員は、機関投資家や金融機関の役職員、事業会社の経営者・財務担当者、その他金融ビジネスに携わる企業や官公庁、研究機関などの役職員、もしくは専門家のいずれかに該当していることを条件とし、登録の申し込みを行うには、当社が入会を承諾した時点で、本会員規約の内容に同意したものとみなします。なお、申込に際し虚偽の内容がある場合や本規約に違反するおそれがある場合には、当社は会員登録を拒否もしくは抹消することができます。

第4条(ユーザー名とパスワードの管理)

ユーザー名およびパスワードの利用、管理は会員の自己責任において行うものとします。会員は、ユーザー名およびパスワードの第三者への漏洩、利用許諾、貸与、譲渡、名義変更、売買、その他の担保に供するなどの行為をしてはならないものとします。ユーザー名およびパスワードの使用によって生じた損害の責任は、会員が負うものとし、当社は一切の責任を負わないものとします。

第5条(著作権)

本サイトに掲載された情報、写真、その他の著作物は、当社もしくは著作物の著作者または著作権者に帰属するものとします。会員は、当社著作物について複製、転用、公衆送信、譲渡、翻案および翻訳などの著作権、商標権などを侵害する行為を行ってはならないものとします。

第6条(サービス内容の停止・変更)

当社は、一定の予告期間をもって本サイトのサービス停止を行う場合があります。 会員への事前通知、承諾なしに本サイトのサービス内容を変更する場合があります。

第7条(個人情報の取扱い)

当社は、会員の個人情報を別途オンライン上に掲示する「プライバシーポリシー」に基づき、適切に取り扱うものとします。

必須 私は、利用規約およびプライバシーポリシーに同意したうえで、会員登録を申し込みます。
必須=必須項目
【特集】未曾有の運用難をどう乗り越える? アフターコロナの運用戦略