学校法人・金融法人の担当者必見！ 機関投資家ゼロからの資産運用 【オルタナティブ編 第4回】プライベート・アセット投資なぜ急拡大？〜流動性の懸念あるが、伝統的資産と分散効果
機関投資家のオルタナティブ運用の世界で今、プライベート・アセットへの投資が急速に広がっていると感じます。かつての「主役」だったヘッジファンドの座を奪っているようです。なぜ、ここまで広がったのか。懸念材料や留意すべき点はないのか。今回もラッセル・インベストメントの金武伸治さんに詳しく説明していただきます。
実物資産と有価証券が投資対象
プライベート・アセットの種類や内容について教えてください。
金武 はじめに定義からお話ししましょう。
プライベート・アセット（以下、PA）とは、株式や債券などの伝統的資産に代表されるパブリック・アセットの対義語です。パブリック・アセットは、上場市場など公開（パブリック）された市場での取引が可能な資産です。それに対してPAは未公開（プライベート）での取引で、そのため流動性が低いということになります。
具体的なPAについて見てみましょう。PAは非常に多岐にわたりますので、ここでは代表的な投資対象について概観を見ていくことにします。
【図表1】をご覧ください。PAは実物資産と有価証券に分けることができます。実物資産として代表的なものには、不動産やインフラストラクチャー（以下、インフラ）があります。ただし、最終的な投資対象が不動産やインフラであっても、不動産投資信託やインフラ企業株式など、有価証券を介して投資する場合もあります。
有価証券として代表的なものには、未上場株であるプライベート・エクイティや、未上場企業などに対する債権であるプライベート・デットがあります。実物資産にも、プライベート・デットと同じように実物資産取得のための融資である債権（不動産デット、インフラ・デット）があります。
実物は不動産とインフラ
投資の対象はかなり広範ですね。実物資産から詳しく説明いただけますか。
金武 そうですね。不動産やインフラの投資戦略について見ていきましょう。
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