米国長期金利変動バイオリズム、5つの論点

高田 創
岡三証券
グローバル・リサーチ・センター
理事長
高田 創

2021年から2022年にかけて筆者の抱く米国長期金利の展望は、以下の5点である。第1に、すでに金利は上昇局面に入った。第2に、米国金融政策の出口に向かう思惑や実際の政策対応により金利上昇が断続的に生じる。第3に、断続的に金利上昇が生じても、内外の投資家による実需圧力で金利低下が生じる。第4に、2021年を通じて金利上昇・下落のジグザグを繰り返しながら金利は上昇トレンドに。第5に、今次、金利上昇局面における金利の天井は前回サイクルの3%超えに比べて低く、2%台半ばに止まるとするものだ。

金利はすでに上昇局面にあるものの、以上の変動を繰り返すジグザグ相場が見込まれる。一方、日欧中心に「金利水没」における「運用難民」が米国債にすがる「実需」から、当初、米国市場で議論されたほどに金利は上がりにくいだろう。

米国金融政策の思惑で生じる金利上昇

昨年2020年に0.5%のボトムを付けた後の金利上昇は、米国金融政策に対する思惑転換が市場参加者のポジション調整をもたらしたことによる。昨年末まで、米国では「緩和しかありえない」といった歪な期待分布が、その後、緩和一辺倒ではなく、正常化ないしは出口もあり得ると意識されたことで大きなポジション調整が起こった。

さらに、2021年前半にかけ金融政策の出口方向への180度の転換、金利上昇局面における最も大きな転換が生じた。2021年11月3日にFRB(米連邦準備理事会)が出口に向けたテーパリング(量的緩和の縮小)を決定し、さらに2022年に向けた利上げ観測の現実化に伴い金利上昇圧力が加わると見られる。資源価格上昇も含めたインフレ観測も金融政策の出口への思惑を加速させる。

この記事は会員限定です。

会員登録後、ログインすると続きをご覧いただけます。
新規会員登録は画面下の登録フォームに必要事項をご記入のうえ、登録してください。

会員ログイン
 
  
新規会員登録(無料)
利用規約

第1条(本規約)

株式会社エディト(以下「当社」とします)は、当社が提供する「J-MONEY Online」(以下「本サイト」とします)について、本サイトを利用するお客様(以下、「会員」とします)が本サイトの機能を利用するにあたり、以下の通り利用規約(以下「本規約」とします)を定めます。

第2条(本規約の範囲)

本規約は本サイトが提供するサービスについて規定したものです。

第3条(会員)

本サイトの会員は、機関投資家や金融機関の役職員、事業会社の経営者・財務担当者、その他金融ビジネスに携わる企業や官公庁、研究機関などの役職員、もしくは専門家のいずれかに該当していることを条件とし、登録の申し込みを行うには、当社が入会を承諾した時点で、本会員規約の内容に同意したものとみなします。なお、申込に際し虚偽の内容がある場合や本規約に違反するおそれがある場合には、当社は会員登録を拒否もしくは抹消することができます。

第4条(ユーザー名とパスワードの管理)

ユーザー名およびパスワードの利用、管理は会員の自己責任において行うものとします。会員は、ユーザー名およびパスワードの第三者への漏洩、利用許諾、貸与、譲渡、名義変更、売買、その他の担保に供するなどの行為をしてはならないものとします。ユーザー名およびパスワードの使用によって生じた損害の責任は、会員が負うものとし、当社は一切の責任を負わないものとします。

第5条(著作権)

本サイトに掲載された情報、写真、その他の著作物は、当社もしくは著作物の著作者または著作権者に帰属するものとします。会員は、当社著作物について複製、転用、公衆送信、譲渡、翻案および翻訳などの著作権、商標権などを侵害する行為を行ってはならないものとします。

第6条(サービス内容の停止・変更)

当社は、一定の予告期間をもって本サイトのサービス停止を行う場合があります。 会員への事前通知、承諾なしに本サイトのサービス内容を変更する場合があります。

第7条(個人情報の取扱い)

当社は、会員の個人情報を別途オンライン上に掲示する「プライバシーポリシー」に基づき、適切に取り扱うものとします。

必須 私は、利用規約およびプライバシーポリシーに同意したうえで、会員登録を申し込みます。
必須=必須項目