かつてなく良好な積み立て状況が、年金リスク移転の格好の機会に

NFRC浦壁氏

野村フィデューシャリー・リサーチ&コンサルティング
フィデューシャリー・マネジメント部共同部長
浦壁 厚郎
2004年野村総合研究所入社。同社および野村アセットマネジメントにて資産運用業界の動向調査、国内年金コンサルティング、マルチアセット運用等に従事した後、2023年より現職

足元の欧米の企業年金基金の状況を俯瞰する上で重要なのが、企業会計ベースの積み立て水準が過去最高レベルを記録していることだ。

ここ最近の金利上昇を受け、長期債の利回りが上昇し、時価会計における割引率が大きくなったことで、負債サイドは縮小している。他方、資産サイドは株高などの影響で拡大している。このギャップが、かつてなく良好な財政状況をもたらしているのだ。

この現状を受け、今後も財政の好調を維持するべく、金利の動向を窺いつつLDI(債務重視の運用)のやり方を見直す企業年金は増えている。過去に長期債のエクスポージャーを取りすぎていた企業年金はレバレッジの比率を下げるなど、足元の逆イールドの金利環境が平常化していくことも見越して、給付債務のヘッジの再構築が広く提案されている印象だ。

他方で、負債を超える剰余をどうするかについては、様々な対応がみられる。積み上がった資産を原資として、過去に閉鎖・凍結したDBをリオープンするなど、給付を改善する動きも散見される。

ほかに、日本では考えられないが、イギリスでは年金スポンサーが一定の割合の税金を支払えば、負債を超える分の資産を自社の利益にできる制度があり、これを実施しようとする企業もある。

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