世界の安定的な不均衡と円キャリートレードに転機。ドル円は2024年に最大115円まで下落の可能性 | J-MONEY Online

2022年11月以降、主要3通貨は円に対して一時的な下落傾向をたどった。しかし、米国・欧州・英国の中央銀行は2023年以降も利上げを継続し、主要3通貨は2023年2月以降、対円で上昇トレンドに復帰した。2022年以降、ドル円相場が大幅に上昇した背景を振り返るとともに、今後、ドル安円高相場に反転する可能性を論じる。（記事内容は2023年11月23日時点）

インフレと金融政策の格差が招いた2022年以降の円独歩安

図表1は、ドル円、ユーロ円、英ポンド円相場について2022年1月3日を100としてプロットしたものである。今般のキャリートレードが主導する円安相場が2022年3月に始まったことが分かる。同期間を通じて、ドル円相場がほかの2通貨ペアをアウトパフォームしている。ドル円相場は2022年10月に130の最高値まで上昇している一方、ユーロ円とポンド円相場の同年中の最高値はそれぞれ113と110にとどまった。

■図表1　2022年以降のキャリートレード主導の円独歩安（2022年1月3日＝100）

円安の主因は無論、米国・ユーロ圏・英国と日本との間のインフレ格差と金融政策の跛行（はこう）性である。日本（東京都区部）のコアCPI（食品・エネルギーを除く消費者物価）は、2021年1月の前年比0.2％から2022年1月にはマイナス1.2％まで下落した。一方、米国・ユーロ圏・英国では2022年初頭からインフレ傾向が顕著となり、2022年中に米国のコアCPI は6.6％（9月）、ユーロ圏と英国がそれぞれ5.2％（12月）と6.5％（9月）まで上昇した（図表2）。これらを受けて、日銀が金融緩和政策を維持したのに対して、米国・ユーロ圏・英国の各中銀は政策金利の引き上げを開始した。

■図表2　拡大した米欧英と日本のインフレ格差（コアCPIの前年比％）

Fed（米連邦準備制度）は、2022年3月にゼロ金利政策を解除、同年12月にはFF（フェデラル・ファンド）レートは4.25～4.50％に達した。一方、ECB（欧州中央銀行）は、2022年7月にマイナス金利を解除、同年12月には各政策金利を2.00～2.75％まで引き上げた。

この記事は会員限定です。

会員登録後、ログインすると続きをご覧いただけます。
新規会員登録は画面下の登録フォームに必要事項をご記入のうえ、登録してください。

新規会員登録(無料)姓必須

名必須

メールアドレス必須

社名・団体名必須

部署名　（部署がない場合は「なし」と記入してください。）必須

役職名

勤務先地域必須

利用規約

第１条（本規約）

株式会社エディト（以下「当社」とします）は、当社が提供する「J-MONEY Online」（以下「本サイト」とします）について、本サイトを利用するお客様（以下、「会員」とします）が本サイトの機能を利用するにあたり、以下の通り利用規約（以下「本規約」とします）を定めます。

第２条（本規約の範囲）

本規約は本サイトが提供するサービスについて規定したものです。

第３条（会員）

本サイトの会員は、機関投資家や金融機関の役職員、事業会社の経営者・財務担当者、その他金融ビジネスに携わる企業や官公庁、研究機関などの役職員、もしくは専門家のいずれかに該当していることを条件とし、登録の申し込みを行うには、当社が入会を承諾した時点で、本会員規約の内容に同意したものとみなします。なお、申込に際し虚偽の内容がある場合や本規約に違反するおそれがある場合には、当社は会員登録を拒否もしくは抹消することができます。

第４条（ユーザー名とパスワードの管理）

ユーザー名およびパスワードの利用、管理は会員の自己責任において行うものとします。会員は、ユーザー名およびパスワードの第三者への漏洩、利用許諾、貸与、譲渡、名義変更、売買、その他の担保に供するなどの行為をしてはならないものとします。ユーザー名およびパスワードの使用によって生じた損害の責任は、会員が負うものとし、当社は一切の責任を負わないものとします。