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【ヘッジファンド探究】第6回 イベント・ドリブン戦略（後編）〜会社分割、増資、経営陣交代など多様な投資機会～
前回は、イベント・ドリブン戦略を運用するヘッジファンドのポートフォリオ・マネージャーとの面談を「バーチャル体験」し、M&A裁定を中心に投資手法を見てきました。では、イベント・ドリブン戦略には他にどのような投資方法や機会があるのか。河西正勝さんに全体像を整理してもらいます。
「イベント」とは何か
おさらいになりますが、そもそも、ここでいう「イベント」とは何ですか。
河西 一般的には金融政策の発表や選挙など市場で注目される出来事をイメージされるかもしれません。一方、イベント・ドリブン戦略の領域では、主に「企業」に関するイベントを意味します。それも、企業の日々の事業運営に伴うものというより、企業の経営に大きな影響をもたらすようなものを意味することが多いです。
なるほど。具体的にはどのようなものがあるのでしょうか。
河西 前回は企業の合併に伴う投資手法を見てきましたが、反対に、1つの企業を2つに分割する場合に収益機会を見いだすケースもあります。また、自社株買いや増資など、企業の資本政策に関わる変化や、財務状況が悪化した企業の再建などもイベントと言えます。代表的なものを整理すると【図表1】のようになります。
【図表1】主な企業イベント
| 種類 | 概要 |
|---|---|
| 企業の合併や分割 | 合併・買収、事業売却、会社分割 |
| 資本政策の変更 | 自社株買い、増資、資本構成の変更 |
| 経営や事業の変化 | 経営陣の交代、事業の再建・転換 |
| 財務上の問題や再建 | 債務再編、借換え、破産、清算 |
出所：ラッセル・インベストメント作成
株式ロング・ショートとの違い
前回、「イベント・ドリブンと株式ロング・ショート戦略は重なる部分もある」との話がありました。
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