金融政策の転換や様々な地政学的イベントの発生が予想され、様々なシナリオへの分岐点として大きな不確実性を孕む2024年。運用のプロはどのような視点を持って、荒波が想定される同年に向かっているだろうか。ブラックロック・ジャパンでマルチアセット運用を手掛ける地口祐一氏にインタビューを行った(取材は2023年12月6日)。

ブラックロック・ジャパン マネージング ディレクター チーフ・インベストメント・ストラテジスト 運用部門 マルチアセット運用部長 地口 祐一氏
ブラックロック・ジャパン
マネージング ディレクター
チーフ・インベストメント・ストラテジスト
運用部門 マルチアセット運用部長
地口 祐一

積極投資への回帰が起きるも、銘柄単位で優勝劣敗が分かれる展開か

2024年のマクロ経済の注目点は。

地口 インフレについては、市場が予想しているほどすぐに低下していくとは限らないとみている。

例えば足元の米国のヘッドラインCPI(消費者物価指数)上昇率のうち、サービス価格の伸び率の寄与度が3%程度となっている。サービス価格は新型コロナウイルス禍前は対前年同月比で毎月1.5%程度でコンスタントに成長しており、コロナショック以前の物価上昇の主要因となっていた。

確かに、コロナ禍からの景気リバウンドやウクライナ危機の影響などで上昇していた企業の製品価格やエネルギー、食品などの価格水準は落ち着いてきたかもしれないが、サービス価格を見ればコンスタントに成長が続いている上、その寄与度が高位に留まっていることは注目に値する。

企業が積極的に値上げをしていることを評価すべきだろう。こと日本においては、過去30年間行われなかった動きが顕在化しているという点で、「構造変化」が起きているともいえる。こうした中で、マーケットやFRB(米連邦準備理事会)は2024年にかけてインフレ率が低下基調となっていく展望を描いているが、そう簡単に下がっていくかは不透明だと考えている。

足元の米国の金利先物市場を見れば、米国のFF金利は2024年の第1四半期で2回以上、利下げをすることが織り込まれている(2024年3月20日現在の金利先物は現在の金利マイナス0.7%)。しかし、インフレの粘着性を考えれば、2024年後半になっても利下げが起こらない可能性もあることに注意すべきだろう。

この記事は会員限定です。

会員登録後、ログインすると続きをご覧いただけます。
新規会員登録は画面下の登録フォームに必要事項をご記入のうえ、登録してください。

会員ログイン
 
  
新規会員登録(無料)
利用規約

第1条(本規約)

株式会社エディト(以下「当社」とします)は、当社が提供する「J-MONEY Online」(以下「本サイト」とします)について、本サイトを利用するお客様(以下、「会員」とします)が本サイトの機能を利用するにあたり、以下の通り利用規約(以下「本規約」とします)を定めます。

第2条(本規約の範囲)

本規約は本サイトが提供するサービスについて規定したものです。

第3条(会員)

本サイトの会員は、機関投資家や金融機関の役職員、事業会社の経営者・財務担当者、その他金融ビジネスに携わる企業や官公庁、研究機関などの役職員、もしくは専門家のいずれかに該当していることを条件とし、登録の申し込みを行うには、当社が入会を承諾した時点で、本会員規約の内容に同意したものとみなします。なお、申込に際し虚偽の内容がある場合や本規約に違反するおそれがある場合には、当社は会員登録を拒否もしくは抹消することができます。

第4条(ユーザー名とパスワードの管理)

ユーザー名およびパスワードの利用、管理は会員の自己責任において行うものとします。会員は、ユーザー名およびパスワードの第三者への漏洩、利用許諾、貸与、譲渡、名義変更、売買、その他の担保に供するなどの行為をしてはならないものとします。ユーザー名およびパスワードの使用によって生じた損害の責任は、会員が負うものとし、当社は一切の責任を負わないものとします。

第5条(著作権)

本サイトに掲載された情報、写真、その他の著作物は、当社もしくは著作物の著作者または著作権者に帰属するものとします。会員は、当社著作物について複製、転用、公衆送信、譲渡、翻案および翻訳などの著作権、商標権などを侵害する行為を行ってはならないものとします。

第6条(サービス内容の停止・変更)

当社は、一定の予告期間をもって本サイトのサービス停止を行う場合があります。 会員への事前通知、承諾なしに本サイトのサービス内容を変更する場合があります。

第7条(個人情報の取扱い)

当社は、会員の個人情報を別途オンライン上に掲示する「プライバシーポリシー」に基づき、適切に取り扱うものとします。

必須 私は、利用規約およびプライバシーポリシーに同意したうえで、会員登録を申し込みます。

本サイトからのメールは「●●●●●●@j-money.jp」という形式のメールアドレスで送信いたします。メール規制の設定をされている方は、「j-money.jp」のドメインからのメールを受信できるよう設定をお願いします。

必須=必須項目