レッドライン設定が不動産バブル崩壊の発端に

中空麻奈
BNPパリバ証券
グローバルマーケット統括本部 副会長
チーフクレジットストラテジスト
チーフESGストラテジスト
中空 麻奈

中国の不動産問題が再燃している。中国恒大グループが約5800億元の赤字で債務超過に転落し、アメリカで破産申請をしたのが8月17日。碧桂園は販売低迷とプロジェクトの評価損の拡大が止まらず、経営不安が続き、9月3日に私募債780億円の償還3年延長が発表された。不動産大手に関する個人保有の信託の一部が償還停止にもなるなど影響が広がっている。

一連のニュースを見るにつけ、中国不動産問題の深刻さを感じる。今後中国リスクをどの程度見ておく必要があるかは整理しておくべきポイントと言えよう。

振り返ると2020年夏、中国人民銀行(PBoC)が不動産大手の財務状況の監視を強化したことが発端である。新型コロナウイルス禍で世界景気が大幅に落ち込む中、中国は財政政策に舵を切るのではなく、自国の構造改革に着手し、中国不動産大手に対して「3つのレッドライン」という財務指針を設定。①総資産に対する負債の比率が70%以下、②自己資本に対する負債比率が100%以下、③短期負債を上回る現金を保有している――という条件を満たさなければ経営に足枷がかかることになった。

しかし、すべてのレッドラインを死守できた企業は少なく、不動産セクターのテコ入れが始まった。不動産バブル下の中国では怒涛の開発ラッシュが続いていたが、このテコ入れを契機に買い手がつかなくなり、開発がストップ。かつ不動産評価が一気に下がったことにより、さらに経営を圧迫するという負のサイクルに陥ったのである。

この記事は会員限定です。

会員登録後、ログインすると続きをご覧いただけます。
新規会員登録は画面下の登録フォームに必要事項をご記入のうえ、登録してください。

会員ログイン
新規会員登録(無料)
利用規約

第1条(本規約)

株式会社エディト(以下「当社」とします)は、当社が提供する「J-MONEY Online」(以下「本サイト」とします)について、本サイトを利用するお客様(以下、「会員」とします)が本サイトの機能を利用するにあたり、以下の通り利用規約(以下「本規約」とします)を定めます。

第2条(本規約の範囲)

本規約は本サイトが提供するサービスについて規定したものです。

第3条(会員)

本サイトの会員は、機関投資家や金融機関の役職員、事業会社の経営者・財務担当者、その他金融ビジネスに携わる企業や官公庁、研究機関などの役職員、もしくは専門家のいずれかに該当していることを条件とし、登録の申し込みを行うには、当社が入会を承諾した時点で、本会員規約の内容に同意したものとみなします。なお、申込に際し虚偽の内容がある場合や本規約に違反するおそれがある場合には、当社は会員登録を拒否もしくは抹消することができます。

第4条(ユーザー名とパスワードの管理)

ユーザー名およびパスワードの利用、管理は会員の自己責任において行うものとします。会員は、ユーザー名およびパスワードの第三者への漏洩、利用許諾、貸与、譲渡、名義変更、売買、その他の担保に供するなどの行為をしてはならないものとします。ユーザー名およびパスワードの使用によって生じた損害の責任は、会員が負うものとし、当社は一切の責任を負わないものとします。

第5条(著作権)

本サイトに掲載された情報、写真、その他の著作物は、当社もしくは著作物の著作者または著作権者に帰属するものとします。会員は、当社著作物について複製、転用、公衆送信、譲渡、翻案および翻訳などの著作権、商標権などを侵害する行為を行ってはならないものとします。

第6条(サービス内容の停止・変更)

当社は、一定の予告期間をもって本サイトのサービス停止を行う場合があります。 会員への事前通知、承諾なしに本サイトのサービス内容を変更する場合があります。

第7条(個人情報の取扱い)

当社は、会員の個人情報を別途オンライン上に掲示する「プライバシーポリシー」に基づき、適切に取り扱うものとします。

必須 私は、利用規約およびプライバシーポリシーに同意したうえで、会員登録を申し込みます。

本サイトからのメールは「●●●●●●@j-money.jp」という形式のメールアドレスで送信いたします。メール規制の設定をされている方は、「j-money.jp」のドメインからのメールを受信できるよう設定をお願いします。

必須=必須項目