J-MONEYカンファレンス「『超分散』時代へ突入したプライベートアセット投資〜新たな投資機会へのアプローチと運用戦略を探る〜」が2025年4月11日、東京・日本橋のベルサール東京日本橋で開催された。当日のプログラムから、ニッセイ基礎研究所の矢嶋康次氏による「特別講演」の内容をダイジェストでお伝えする。

世界経済の成長率が3%を割ると過去には危機的状況が発生

矢嶋康次氏
【講師】矢嶋 康次
ニッセイ基礎研究所
総合政策研究部
専務理事 エグゼクティブ・フェロー

本日お手元に配付した資料は1週間ほど前に作成したものだが、もう使えない。それほどトランプ大統領が日夜発信する政策が世界中を振り回し続けている。

今、私たちのチームで今年2025年の世界経済見通しを議論している。これが、とても悩ましい。

私自身はトランプ大統領を「常識人」と見ており、アメリカも世界も壊さないと考えてきた。したがって今年は昨年並みの低成長が続くと判断していたが、ここ1、2 週間の関税措置の大混乱で状況は変わってきた。メインシナリオをどれくらい下方修正するか、という話になっている。

悩ましいポイントが2点ある。1つはトランプ政権の中で、関税引き上げを強硬に主張してきたナバロ通商・製造業上級顧問と、穏健派のベッセント財務長官との関係だ。ナバロ氏はトランプ第1次政権の時も上級顧問で「トランプ絶対主義」の人物。相互関税などの強硬策を採り入れてきたのは、トランプ氏のナバロ氏への配慮という部分もある。

ところが直近、米国債の金利が急上昇し、住宅ローン金利などに連動する事態となり、ベッセント氏が「これはまずい」とトランプ氏に進言した。トランプ氏の中核的な支持層である労働者に悪影響を及ぼしかねないからだ。

おそらくトランプ氏は今後、ナバロ氏の顔を立てながら、株や債券価格が下がるような事態になると、関税などの政策をコントロールしていくのではないか。それがどの程度か現時点では測れない。

2つ目は関税発動の規模がどの程度か、という点。【図表1】を見てほしい。これはIMF(国際通貨基金)が出した世界経済の成長率の見通しだ。

この記事は会員限定です。

会員登録後、ログインすると続きをご覧いただけます。
新規会員登録は画面下の登録フォームに必要事項をご記入のうえ、登録してください。

会員ログイン
新規会員登録(無料)
利用規約

第1条(本規約)

株式会社エディト(以下「当社」とします)は、当社が提供する「J-MONEY Online」(以下「本サイト」とします)について、本サイトを利用するお客様(以下、「会員」とします)が本サイトの機能を利用するにあたり、以下の通り利用規約(以下「本規約」とします)を定めます。

第2条(本規約の範囲)

本規約は本サイトが提供するサービスについて規定したものです。

第3条(会員)

本サイトの会員は、機関投資家や金融機関の役職員、事業会社の経営者・財務担当者、その他金融ビジネスに携わる企業や官公庁、研究機関などの役職員、もしくは専門家のいずれかに該当していることを条件とし、登録の申し込みを行うには、当社が入会を承諾した時点で、本会員規約の内容に同意したものとみなします。なお、申込に際し虚偽の内容がある場合や本規約に違反するおそれがある場合には、当社は会員登録を拒否もしくは抹消することができます。

第4条(ユーザー名とパスワードの管理)

ユーザー名およびパスワードの利用、管理は会員の自己責任において行うものとします。会員は、ユーザー名およびパスワードの第三者への漏洩、利用許諾、貸与、譲渡、名義変更、売買、その他の担保に供するなどの行為をしてはならないものとします。ユーザー名およびパスワードの使用によって生じた損害の責任は、会員が負うものとし、当社は一切の責任を負わないものとします。

第5条(著作権)

本サイトに掲載された情報、写真、その他の著作物は、当社もしくは著作物の著作者または著作権者に帰属するものとします。会員は、当社著作物について複製、転用、公衆送信、譲渡、翻案および翻訳などの著作権、商標権などを侵害する行為を行ってはならないものとします。

第6条(サービス内容の停止・変更)

当社は、一定の予告期間をもって本サイトのサービス停止を行う場合があります。 会員への事前通知、承諾なしに本サイトのサービス内容を変更する場合があります。

第7条(個人情報の取扱い)

当社は、会員の個人情報を別途オンライン上に掲示する「プライバシーポリシー」に基づき、適切に取り扱うものとします。

必須 私は、利用規約およびプライバシーポリシーに同意したうえで、会員登録を申し込みます。

本サイトからのメールは「●●●●●●@j-money.jp」という形式のメールアドレスで送信いたします。メール規制の設定をされている方は、「j-money.jp」のドメインからのメールを受信できるよう設定をお願いします。

必須=必須項目