年金資産運用・基礎の基礎 【債券・株式：共通番外編 第2回】パッシブ・アクティブどう選ぶ？（前編）〜当初はアクティブのみ、現在は併用が主流
「債券・株式 共通番外編」として、前回の第1回では「ベンチマーク」を採り上げました。今回の第2回と次回の第3回では、「パッシブとアクティブ」について、2回に分けて解説します。債券や株式のファンドで、「本当はどちらが得なのか」とか「どういった使い分けがあるのか」といった疑問が読者から寄せられています。分かっているようで、実は理解が必ずしも十分とは言えないパッシブとアクティブ。その機能の違いや活用方法などに関して、ラッセル・インベストメントの金武伸治さんに伺っていきます。
ベンチマークへの連動か超過か
パッシブとアクティブ。企業年金の世界にいると、毎日のように使っている語句だし、意味も仕組みも知っていて当然のはずですが、自分自身ちょっと怪しいです。金武さん、今回は本当に「基礎の基礎」ということで、ことばの定義から教えてください。
金武 前回は、ベンチマークについて説明しました。ベンチマークとは、インデックスと呼ばれる銘柄構成または銘柄集団（例：TOPIXやMSCI World）をもとに、投資対象の市場特性を把握したり、パフォーマンスを計測したりする際の基準として、設定するものでした。
パッシブとは受動的という意味ですので、ベンチマークを最適ポートフォリオと考え、それに連動したパフォーマンスを目指す運用となります。また、パッシブ運用はインデックス運用と呼ばれることもあります。
アクティブとは能動的という意味ですので、ベンチマークを最適ポートフォリオとは考えず、それを超過するパフォーマンスを目指す運用となります。
加えて、パッシブにはもう1つの意味合いがあります。パッシブ・アクティブ比率という言葉を聞いたことがありますよね。ここで使われるパッシブとは、政策ベンチマークに連動するパッシブ運用のことを指しています。
つまりパッシブには、インデックスにパフォーマンスを連動させるという「手法」としての意味の他に、政策ベンチマークに連動させるという「目的」としての意味もあるのです。
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