低成長・高インフレ・高ボラティリティ時代を乗り切る
単なるアセットの組み合わせは限界
「リスクファクター」の相関に着目

「金利ある世界」やトランプ米政権の政策などにより、機関投資家の運用環境は不透明感を増している。目標達成のために、長期にわたり安定的に収益を確保するレジリエント（頑健）なポートフォリオとは──。マクロ経済の専門家や運用コンサルタント、第一線で活躍するアセットオーナーなどへの取材を通じてポイントを探る。

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株式と債券の逆相関はここ25年ほどの傾向に過ぎない

ポートフォリオのレジリエンスの向上において、分散投資は欠かせない条件だ。例えば年金基金などの機関投資家にとって、株式と債券が逆相関の関係にあり、同時保有してリスク分散することは“常識”かもしれない。「しかし、米英で過去250年間を振り返ると、その大半において株式と債券は順相関だった……